3、主要思路：中央货币宽松配合地方基建托底经济。

一个分析师对话生产厂家Freeport的CEO Richard，问其对公司未来半年的业绩有何预测。但是需求这方面变动相对剧烈，短期需求如果强烈，供给有限，那价格就飞涨。

投资人最好humble一点，毕竟人对客观环境的影响力还有限的，所以谨慎一些更好。流动性，除了刚才讲的美联储会议等，还可以关注市场的投资资金。人民币汇率产品的开发需要加强，人民 币可自由兑换可能主要在产品开发上得到延续。在我这么多年的投资经历中，我体会到长期投资不是任何领域都适合的。我经常跟别人讲，如果真投资这个领域，虽然供需矛盾和价格变动之间的关系很大，但是如果根据价格变化去跟生产厂家说产能变化，你会发现问题。

实际上，国内也很 清楚，人民币可自由兑换这个事儿实践起来有难度。不同的投资人在估值上相差十万八千里。当美元大幅走强的时候，日元大幅走弱。

这个过程中，每一次上升周期，发展中国家都出现金融危机。利率市场化的推进是中国金融市场深化的过程，要有一个新的利率形成的机制和框架。美元一走强，美国升息，经济好转，钱就流到美国去了。今年很明显要达成协议，我觉得机会还是很大的，这次美国只有17%的反对票，很多国家很愿意把人民币作为他的储备货币。

所以，人民币成为了储备货币，一方面也可以印了之后全球用，另一方面，也不需要持有这么多美元作为储备了。过去农民工每年新增加一千万到两千万，现在只有一百到两百万了。

2008年危机刚刚开始的时候，我们的总理一直在说晚上睡不着，最担心的是失业，那么多农民工回家了怎么办。日本的经验教训是资本项开放，但它的利率没有市场化，利率定得很低，防止海外资金涌进来。所以，美元的波动，对全球的影响非常大，但你又没有办法对应，唯一的办法就是你也成为储备货币，这是欧洲走的路，也是中国需要走的路。我记得2009年（中国人民银行行长）周小川讲到人民币国际化，我在2011年做了研究，当时我就认为如果措施得当，我们改革力度足够，到2015年人民币可以达到基本可兑换。

接下来一定要开放中国的债券市场，否则他的储备货币拿什么持有你？这对一带一路，也是很大的促进，如果一带一路中一半的钱由中国出，这个钱如果用人民币来做主要的载体，不光是增加中国整体的影响力，而且把人民币快速推向世界，这两个是相辅相成的。林毅夫老师对反对资本项完全开放，认为这有风险。全球的储备货币，现在SDR有四种，美元、日元、英镑、欧元，我们要把特别提款权作为国际储备货币，降低对任何一个国家货币的依赖，但SDR又没有中国，这些国家都在做QE。人民币尽快成为国际储备货币 为什么人民币要成为国际储备货币？美元从1971年开始，跟黄金脱钩之后，在过去45年当中有两个上升周期，有三个下降周期。

现在劳动力已经出现短缺了。当时很多人都说不可能，人民币到2015年就可以基本可兑换了？我认为当时是有可能的。

  美国做这个决定的时候，不会考虑其它国家能不能承受美元走强走弱的影响，在有些地方，美国还是起了很大的主导作用。在资本项管理下形成的汇率机制，也不是完全放开的。

甚至IMF还认为要对一些短期的资本流动采取限制，甚至制定一些税收政策，包括准备金、短期资金流入，用这种办法来使资本项开放的同时，又有可管理的渠道。这就是为什么伦敦、法兰克福、巴黎都在争，都想把自己的首都作为人民币在欧洲的离岸中心。当希望最后得到成功，让人民币成为真正意义上国际货币，这也是倒逼金融开放或者也是水到渠成的一个过程。这也是为什么一带一路是今年加入SDR很关键的一个政策。从企业走出去上看，去年中国第一次对外直接投资超过了海外对华的投资，大量企业现在的开放的格局完全不同。你需要转型，转型的过程中，人民币开放是一个必由之路。

当美元太强的时候，美国就让日元升值，抵消美元过强的影响。资本项与汇率开放协同并进 其实，市场上已经有很强的持有人民币的需求，只要中国允许其他国家中央银行持有人民币，人民币很快就会成为一个储备货币，最主要的一环就在于人民币能否成为一个可兑换的货币。

在风险考虑的同时，不是说资本项开放就完全开放，一点都不设限，这可能是亚洲金融危机之前的考虑。很多步骤是相辅相成、相互关联的，不可能把一个领域推得过快，哪些领域可以协同推进，这是我四年前出版的报告。

人民币储备货币今年完成的可能性非常高，我认为最大的支柱，一个是资本项开放，一个是离岸市场的建设，如果中国做到这两点，美国反对什么，也很难阻止人民币进入特别提款权的篮子。国内有学者认为，要有先后秩序，比如说汇率先要改，汇率先改了之后才能推资本项开放。

2008、2009年的时候，国内媒体一致声讨美国，说美元要崩盘了，搞QE印钱了，我们那么多储备要流失了，并呼吁外管局去抛售美元资产。我自己猜测，这个可能也是英国当时不顾美国的反对，毅然加入了亚投行非常重要的原因。收缩的时候，就到亚洲区寻求更高的回报。如果国际化推出之后，它的好处是非常明显的，这些所谓离岸在岸怎么样进行渗透，把人民币跨境流动作为资本项开放的先锋，这里面已经创造了非常巨大的金融服务的机会。

在资本项开放的同时，人民币离岸市场的建设，人民币汇率体制的形成，从固定到浮动，最后到利率市场化。国内的争议也非常大，我这里讲的是协同推进论，不是说一个先一个后，比如说汇率先做，然后再推资本项开放。

因为有一个研究背景是，2001年我在经合组织做了一个项目，当时中国政府跟OECD做了很大的研究项目，如何应对入世，我做的就是汇率形成体制在资本项管理下形成的汇率机制，也不是完全放开的。

我记得一年前在北京开过一个会，当时是林毅夫和余永定老师在辩论。总理说，我晚上睡不着，最担心我们3万亿外汇储备怎么办。

这个过程中，每一次上升周期，发展中国家都出现金融危机。这里面很多经验教训可以吸取：亚洲金融危机当时的汇率是固定的，冲击泰国货币，一放开，固定汇率制就很有风险了。全球的储备货币，现在SDR有四种，美元、日元、英镑、欧元，我们要把特别提款权作为国际储备货币，降低对任何一个国家货币的依赖，但SDR又没有中国，这些国家都在做QE。香港的金融业为什么那样繁荣？香港所有的产品都可以做，一旦你放开了，人民币成为一个资本项开放，成为一个储备货币，好处是非常明显的：一个是扩大内需，投资走出去，这对实体经济最明显的帮助。

很多步骤是相辅相成、相互关联的，不可能把一个领域推得过快，哪些领域可以协同推进，这是我四年前出版的报告。今年很明显要达成协议，我觉得机会还是很大的，这次美国只有17%的反对票，很多国家很愿意把人民币作为他的储备货币。

当时进入世贸也是一个很大的争议，甚至中国的金融界说中国的体系要被冲垮了。1996年中国经常项已经开放了，一般的国际规律是经常项到资本项是十年时间，我们现在用了二十年，还没有走完这条路。

在资本项开放的同时，人民币离岸市场的建设，人民币汇率体制的形成，从固定到浮动，最后到利率市场化。当时中国大概有3万亿美元的外汇储备，美国开始印钱的时候，中国政府强烈呼吁美国政府要实行有责任的货币政策，但美国不会管别人，考虑自己的需要，搞QE的时候，对其他国家的冲击非常大。